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--对美国原油连续的分析: y7 b$ `7 g, ]! ?# b
$ V9 \ G, p9 `8 ?& X
在看似无序的市场中，价格的变化是由其内在规律的，基于这一点，衍生了许多技术分析的理论与方法，其中威廉姆·江恩投资理论与拉尔夫·纳尔逊·艾略特的波浪理论最为著名。原油是经济发展的重要能源，1998年12月10日，美国原油期货价格以10.72$/桶收盘，自那日起开始了长达近七年的牛市，截至今日价格还在继续上涨，并且于今日创下历史新高62.9$。燃油会不会继续上涨，何时是一个尽头？不仅是许多期货投资者关心的问题，也关系着国家经济的发展。本文将试探性的运用江恩投资理论与艾略特波浪理论对美国原油期货价格的变化进行一些浅显的分析，希望与大家共同探讨。
1 B0 X% e0 a0 \( b" p# \8 c1 D) q& Y9 i; K' B" b
一、波动率计算7 p* L4 m" b' F4 L1 O
4 {- Z, {% x; l0 C; j, [9 A 通俗的讲，波动率就是价格在单位时间内变化的幅度。不同的期货品种在特定的周期内价格变化都遵循一定的波动率。如何计算一段时间内价格的波动率，通常的方法是取两个明显的历史性底部或顶部，其差额除去期间价格变化所经历的时间。
3 z ^. b4 y4 @4 g2 L" N
( Z. {/ r# I% a 1、美原油连月线图（1998.11.30-今的历史性牛市）& e0 T' @& H4 ?7 n5 `$ `5 R* v
6 g4 F- X7 ^ L2 b% J8 U8 }' x
（1）1998.11.30--2001.11.30底部的连接，19.44-11.22=8.22/37月=0.22$/月6 f* \5 ]5 s* W: Y
6 P* ~% v% {5 S# x* `+ [7 N( V& ?# m3 m （2）1998.11.30--2004.12.30底部的连接，43.45-11.22=32.23/74月=0.44$/月7 B5 c$ c T0 v: w
6 y! A0 }) \ d o; i& ]
（3）2000.11.30--2004.10.29顶部连接，51.76-33.82=17.94/48月=0.37$/月
. o/ ~, m9 @8 |( `- u- O8 g% a1 O& X
) Y S+ B' T) A: [2 w6 H3 X 2、美原油连周线图（1998.12.11-今的历史性牛市）3 z: p% ^5 c4 W" \6 ] d; W
. `4 Y+ {6 `) t/ e z （1）1998.11.30-2005.5.20底部连接，48.65-10.79=37.86/350周=0.108$/周=0.432$/月# M: m( i4 n. f. b
5 T% A; V, I! l; `/ ^# w 与月线图的0.44$/月相差无几，并且时间跨度最接近现在，故取此值。为了便于读者在K线图上能准确的作出相关江恩角度线，下面将给出在某一个特定的日期相关角度线与时间的交点价格，连接此点与牛市起点或熊市起点，便得相关角度线。
) ^& d8 X$ Y0 K* w, C8 M% M. y2 `7 ^0 C) b+ `
由此产生的1*1线（在2000.11.10）10.3+10.8=21.1；
. N0 ?# ^# S" }' C
. M" Q- Z H2 q/ b" r. l2 r5 @ 2*1线（在2000.11.10）10.3+5.4=16.4；
( l; x8 s2 C0 M& ~' l9 g; V9 V& C, X5 E+ w& _% O6 K5 U F: F+ O6 R
1*2线（在2000.11.10）10.3+21.6=30.4；
. [+ p- W+ n7 K& I, M1 v; b$ g( h8 q
4 i) m; O1 o& E' m a9 |2 x
9 G: t" S$ F, P8 L6 v' w, a( |1 x: E: T$ ~; f+ y, L$ p( v8 A
二、市场阶段及具体分析（参照周线图与月线图）
* Z: z8 h3 o* o# C" @$ M, C- F* `2 s w; p4 ]
1、市场发展跟踪分析（请参考月线图）& n# g" B+ X) }0 `% a5 T9 l
- Y7 c* O0 b: l- b 原油期货价格自1998.11.30日的历史性底部结束熊市，开始牛市，在今后的24月（正好两年）里，也就是正好到2000年11.30日，价格一直沿着上面做出的江恩2*1线上升，由于价格上涨过快而领先于时间，接下来便是大幅获利回调，历经9个月跌至1*1线，次月便跌破1*1线，跌破1*1线后，下跌速度更快，五个月便跌到2*1线，并一度穿透2*1线。整个回调幅度为前期涨幅的75%。& Q- p* ?4 y r7 u+ m- P
# ~2 I; F5 _5 X1 u0 u! N, N
（从日线图上看：在2001年11.15、11.16、11.19连续三日；2001.12.10、12.11、12.12、12.13、连续四日、2002.1.17、1.18、1.22连续三日收盘价均在在牛市最后一条支持线2*1下之下，可谓三次连续两日突破。相信每次，很多人都认为，自98年以来的上涨只不过是前期大熊市的一次回调而已，市场会继续下跌。尤其在三次突破中，第三次成交价跌破第一次穿透时的最低价16.7$，达到15$,但是最重要的指标收盘价却一直未突破以17.5$为底线的零线，不能有效的突破零线，就不能完全确定下跌趋势已经确立。） U% s3 D. e7 L0 n$ K% }
! \2 Y/ L- M' {( `
从美油连周线图上看：价格曾经在2001.11.16；2002.1.18两次周收盘价向下穿透2*1线，但是从未连续两周穿透2*1线，（穿透量在1.1$,2$将被当作今后最大穿透量止蚀点），由此显示了2*1线在牛市启动初期阶段强有力的最后支撑作用。, L7 G% h( Q! x* E- S
8 u4 K+ K7 e! z4 b" {5 r
经历了考验的价格在此后的13个月里从2*1线向上反弹，恢复上涨趋势，在2003.2.28受到到1*1线上涨阻力后，是两个月的大幅获利回吐，两个月时间的价格跌幅是前面13个月的恢复性价格上涨的50%。即使下跌很剧烈，最终价格也在没有跌回到上升2*1线。! X/ ^7 o! S; I# ?) @
, ], E" y) X9 X0 r/ B- K: y' I( C
（两个月时间的价格跌幅是前面13个月的恢复性价格上涨的50%。对比前面价格在跌破1*1线时，5个月时间的跌幅相当于前面1*1线之上9个月的跌幅，而一共13个月价格下跌回调了前面24个月涨幅的的75%，由此可见：a、1*1线与2*1线在被跌破或者成功阻挡价格后，价格的反应是比前一段更加剧烈的。b、随着上涨趋势的发展，价格回调的时间与幅度都倾向于不断减少或缩短）& _% f4 t" C2 n ?8 s
9 Z' l/ k: A1 ~+ X5 V 两个月的回调结束后，价格于2003年5月便开始稳健的上涨，温和的回调，终于在第16、17月即04.9、04.10收于1*1线之上，随后又是2月回调，至今价格已有7个月完全在1*1线之上，如果从近21月的价格走势引出一条新的上涨趋势线，则正好与最初的的1*2线构成上升通道。
) y3 C3 d0 v z7 b% k! i2 l9 s/ Q2 W+ }0 y7 c
--可以确定的是目前价格的仍处于涨势之中，如果回调出现的话，首次阻挡应该是近期新趋势线即2*1线的通道下沿，随后是强有力的1*1线。
( h/ T& j! }1 o' H2 ]5 c+ M, l- m
（虽然我们是事后分析，1*1线，2*1线，1*2线已经更具已经形成的K线图表作出，但经验告诉我们，牛市的初期启动，首先顺着1*2线运行，然后跌破1*2线，在1*1线寻找支撑，如果继续跌破1*1线最终会在2*1线寻找最后的支撑，支持成功后价格恢复涨势向1*1线靠拢，此时上涨1*1线由当初的支撑变成现在价格上涨的阻挡，价格再轻度回调，虽后稳健突破1*1线，突破后1*1线再度成为价格上涨的有力支撑，接着价格上涨的速度将加快，远离1*1线，向1*2线挺进，甚至更陡--这是牛市启动常规模式中的一种。）
. ]% ?3 r3 a& Y8 Z
U: l. @! I' @; D8 w" f 三、波浪理论分析--艾略特波浪理论
& a/ B2 ?) d6 b0 n0 v5 j
# g* n9 M: M W' t 1、数浪1--参看美原油连季线图
, Q* u4 Y+ m- {: _. i f* Z+ O" h* [/ v3 g3 j; {
第一浪：1998.12--2000.6月历时6季度；上涨20.45$，涨幅169.7%；
9 M* B" N. a2 `$ ]8 G, E# R v! }5 W* b v; R; y$ C
第二浪：2000.7--2001.12月历时5季度，回调12.66$,回调幅度62%；
+ {) B) h0 h$ ^! q* l/ _0 o/ V# Q' W
第三浪：2002.1--今：已经运行14季度，上涨42.91$，涨幅216.3%；
( l Q% r/ h: Z+ v' w. k. o6 ~1 L4 m a2 c" Q
第1小浪：2002.1-2002.12月历时4季度，上涨11.36$& C, }1 N5 U. q
$ W% s6 r* N' J$ V# _2 p" x
第2小浪：2003.1-03.9月月历时3个季度；回调2$,回调幅度17.6%1 D' M, |7 I5 Y
- y4 r( w' f, G" I4 l 第3小浪：2003.10-04.9月历时4个季度；上涨20.39$
; o* O b9 P9 T2 K8 B+ M2 G) E* c, o
第4小浪：2004.10-12月历时]1个季度；回调6.14$，回调幅度30%
1 I, {; x) q* V. C: G# |7 k& }+ ? ?3 n3 V$ }0 L# r' c
第5小浪：2005.1-今，截至今天仍是第3个季度运行中，已上涨19.44$；
. v5 d5 L: g! B' e
1 V( p$ Y+ h! R. k9 e6 n a、根据波浪的时间等量性原理推断：如果一浪、三浪、五浪时间等长，那么第三大浪的第5小浪应该还有近两个季度的上涨，即延续到2005年11月~12月份
4 `/ Y, L2 w* c/ b5 h/ q4 A" f& Z$ z
b、根据价格等量性原理推断：如果第3小浪与第5小浪等长，那么第5小浪的最小价格目标是63.84$。2 l# P/ ~- }) h# R
% N* y% i$ C: f4 {
--以上数小浪参见月线图- W" T5 v/ _& c) {/ J
8 ~8 O8 F6 i0 ]' W2 d2 l
第四浪：根据同样的价格形态不会重复出现的原则，如果此种数浪法成立，鉴于第
) j4 Q A2 A1 B% _# C
/ C( o$ U2 J* A5 U, `% ?$ c7 d 二浪的之字形型态，估计第四大浪形态为较为复杂的三角形或者平坦型；) W, A- A, v" S' I- Z8 W( S) H
1 _5 \% a$ e6 w: S' i 回调幅度不会大于第二大浪的62%，可能是第三浪涨幅的50%或25%，即即使以62.9$为三浪顶，第四大浪的会调最低不会低于53.17$。3 `" J- `; {: p. I3 T
" W5 U8 Q0 G% E L 第五浪： 如果第四大浪回调到最低的53.17，那么第五大浪和第一大浪价格涨幅相当，即第五大浪最低价格目标为65.8（第一浪上涨价格区间的的0.618）或者67.63（涨幅为第一浪涨幅的0.328）2 A2 K+ A4 n3 m9 b4 o2 G
! W* F s" _7 Z& F, { --总结推断：按照艾略特波浪理论，如果第一种数浪可行的话，那么整个牛市的顶最低也不会低于65.8$。2 T* N* h. r4 N2 ~ B
! a, I% @" J( p7 ?3 u/ J
2、数浪2--季线图
; c! l8 x2 a& n6 {2 Q L. y% f" P) t V) R
; V D# s. m5 ]
7 r3 L2 S0 e9 h( }; L4 o" B 第一浪：1998.12--2000.6历时6季度；上涨20.45$，涨幅169.7%；0 d1 `1 H: x2 l% c. J8 d$ I% v/ d
1 v4 @/ F+ S* ?4 {9 j% t9 m 第二浪：2000.7--2003.9历时13季度，回调3.3$,回调幅度16%，走出大型奔走型3-5-3调整浪。
1 n& S& U8 Z, ~- _
% l7 P. f. @" A 第三浪：2009.9--2004.9：运行4季度，上涨20.39；涨幅69.8%
$ C1 ^; w8 z, w& r
) f6 K R% W; U" p 第四浪：2004.10、11、12月，历时1季度，回调6.14，回调幅度30%
8 p1 F0 x6 H0 J; w2 h' X; p# |9 m! ~! }' D/ P
第五浪：2005.1--今，现正运行在第三季度；. ]' y+ |9 D3 o) p( Q2 g
; C6 v0 L! Q# A0 B7 R7 y8 j- l) u 第1小浪：2005.1-2005.3月，历时3个月，上涨11.95$, v8 \$ ~9 |0 U: x# c5 s( ?, K* \
- j. O0 r J1 |6 J) D$ V
第2小浪：2005.4月，历时1个月；回调5.68$,回调幅度47%4 M( l: C5 `' Z9 y, r H8 l0 |
0 K7 i% a+ m% B2 e: L 第3小浪：2005.5-今，现正运行在第4个月；最小价格目标=49.72+11.95=61.67$(已经实现)，下一个最小价格目标63.39$,65.5$,69.05$。
+ R+ t& T% F8 y4 n: }; L8 Z; P' a% G/ h
第4小浪：回调不会超过第3小浪涨幅的50%，可能为37%获25%，即在58.3$以上；
6 k! x( y* g2 C# K/ \5 V. Q" l/ z0 Q: k2 X7 s+ Z& |' J& n9 z1 t9 }
第5小浪：继续跟踪走势发展。4 M4 P3 }# D4 e; P v/ D
9 v, i, V# w& ? --以上数小浪参见月线图% z2 h8 V, ?$ F; o, F) L
; K3 h9 I" c- ^! I7 }- j --总结推断：根据艾略特殊浪原则，第一大浪与第三大浪等长，那么第五大浪将是最长的一浪，最小价格目标=43.45*（1+69.8%）=73.77$
! n7 t/ t% {% r! V* A, X
9 @& [7 m5 U7 m- O) m. E* ~. n 小结：无论是第1种方法，还是第2种方法数浪，都揭示出价格会进一步上涨，牛市还会继续，并且最小价格目标也在65.8$以上。无论哪一种数浪方法，结果往往异曲同工，我个人更倾向于采用第2种方法数浪，即更倾向于认为，牛市的第五大浪才刚刚展开。
: y# h+ O% F) M% @" g3 X
9 M1 E! A0 T0 G. F- d" t 四、时间分析! c* d, M7 `* @6 X$ i7 w
1 j0 [/ d( \; |! n
时间与价格是市场趋势变化的两个核心要素，价格按一定的波动率进行一次完整的运动所经历的时间可以看作是一个时间周期，同样当时间到达一定的周期时，价格会作出一定的调整，使趋势发生相应的变化。换言之，周期将揭示出趋势可能发生反转或调整的时间。
' H5 S! I8 [! {- [+ y1 }8 k
# j$ r' M* \: L; t, T 1、价格区间分析--月线图（1998.11历史底部--2000.11日的中期顶部）: ]4 S7 M. X8 I$ M/ ^# b" O
' W. Z4 k( c" s/ b/ x$ |+ O. M
4 ?% `: `0 s. l. l/ s* A7 `2 R9 a$ w* A
价格区间转化为实践区间就是将价格由一个重要底部到一个重要顶部（或者相反）所经历的价格变化除以价格变化的波动率，所得结果就是这段价格变化所经历的时间周期。换言之，波动率就是在单位时间内价格所经历的周期。
) B9 g1 @- Z* K8 R- m q/ e* `, X
33.82-11.22=22.6/0.44=52月
) O; r r5 @ g: `. E& X0 n" O4 s5 c n8 [! i5 P5 ~
1/4周期=13月，即1999年12.月；3 k1 r5 {" I8 \& j$ h
9 V: I8 n, S% `9 V4 X' ~5 i( u* C 1/2周期=26月，即2001年1月；
% L3 X7 X8 i9 \" m7 i
2 p' e% f7 f; ~1 ~: e) v 3/4周期=39月，即2002.2月 ；0 F1 t+ J* Y" i A, }9 }- w
+ v, R, H ^/ B4 `4 f2 _ 全循环周期=52，即2003年3月。
y. }8 _! Z* m9 H1 r+ o7 i2 U( Z8 @! [, o9 i1 S
--由以上观察可以发现，从第1/2周期所对应时间开始，每一个对应时间都在中期或重要底部/顶部后一个月，因此我们可以认为是计算中或月分取值中存在误差，可以灵活的讲1/4周期调整为12个月。' C4 i0 G' ^5 o, ^! X( d0 Z
4 V3 B/ t) u. K 2、最高价/最低价时间正方形（1998.11月长期底部）% R+ M8 h& l5 d/ m. d, k
! s4 e0 F0 Q4 _
价格在一定的时期内遵循一定的波动率运动，由此形成历史最高价或者最低价所经历
$ z6 s E+ r. V) n
. @0 r7 U7 C# E! F* K1 e3 S4 m 的时间可以认为是一个循环周期。在同样的周期再次发生时，价格可能发生反转。
' i m( f: K! |# A, i3 X0 P4 Z0 k; S' G( Q$ s
11.22/0.44=25月的循环，1 a$ b Q6 m" d; S
- l; c' ?3 `7 o 第二个完整循环是2000.12，中期顶部后一个月；+ u6 |" O5 R2 @! ~
) _) q4 V5 D8 x. _7 O5 j) }( X. Y 第三个完整循环是2003.1， 中期顶部前一个月；# x! A. i$ b! v6 `9 P% ]" m2 ~5 `
/ p* l( m* D9 \5 [5 L: }: V
第四个完整循环是2004.8.20，中期顶部前一个月
% h2 @3 r" U, G8 {2 A: H4 L8 s8 A0 c7 C& v6 Z: R! |2 e7 }
五、市场比率与倍数分析--价格与时间（月线图）3 G8 z6 j/ k+ D, `! [' m- ~) t5 P
% }0 B8 d+ _. h7 X( p; M
江恩相信市场里也存在宇宙中普遍存在的自然法则，价格运动同样也受其的影响，而揭开运动之谜的方法在数学之中。在价格运动中，形成一个重要顶部或底部的价位与时间都可以被视为一个循环。而一个循环在数学上正好是一个圆形360度，一个圆形中的正方形可以把圆形4等分，而一个圆形中的三角形则是把完整的循环3等分，如此可无限分割下去。因此江恩习惯于用1/4和1/3及其倍数来将重要的价位或周期加以划分，以预测重要的价位与时间。' n/ n( i) ]3 @7 ^8 z7 |
( r. Z# T) H6 q0 j 1、2000.11月的重要顶部（第一大浪顶部）; h, q* O, }' W0 s7 H3 D5 Y, R4 o
! x9 a! `7 T8 ~. g# ~1 f
价格：33.82：. X. c, b7 ]; c8 A0 D
4 R, i8 M; }" N# W9 G- v 由此推出重要价格下跌支持位将是：9 P( R, R5 W; T6 H$ Z$ Z
& w6 f, |: o9 W9 G# \ ?6 H1 `% m 其价位的1/4=8.45；1/2=16.91；3/4=25.36；4/4=33.82
1 |( u% i5 k6 M- L. A
! A2 [% P* a3 o" Y' o 由此推出重要价格上涨阻力位将是：
) j. u+ n& X8 e: V, ]) w; F
3 j+ ^5 g+ Y* P( q 其价位的1+1/4=42.27；1+2/4=50.73；1+3/4=59.18，1+4/4=67.64（2倍）
4 F: [3 v: O+ N3 M6 k7 ` O
- _4 j8 u) `3 R1 ^! o4 g 2+1/4=76.1，2+2/4=84.55，2+3/4=93.05；其3倍=101.461 Q+ I+ X0 {+ L1 ~& ~
8 l8 c- `) E9 [! D) m
价格增长幅度：22.6，（以下计算同上理，把22.6的1/4等分逐级相加）. V- C: J4 q7 k2 @; c" W9 f
' H3 V- w8 f, d1 w
由此推出重要上涨阻力价位：39.47，45.12，50.77，56.42（1倍）( ~7 T/ [( q, P, v/ o: K. f
/ |1 N, Q/ r7 z; d 62.07，67.72，73.37，90.4，96.05，101.6；
9 z3 G; V3 v1 Y
: [- Q/ l+ j8 O% I4 a2 w! a # 41.35；48.89；63.95；71.48 --1/3的倍数+ M9 D; ~) |. ~ Z1 _8 t; P( \6 Y: y
: I0 L: B. R9 T) a
--在33.82基础上1/4倍增长3 U; c1 `+ q4 Q4 I5 I, }7 P
2 f$ O* T4 n, j" a& F$ c 价格增长幅度：22.6，由此推出重要阻力价位：33.82；56.42；62.07；67.72；73.37；101.6
1 j( ?1 H. P$ W( p5 V9 m8 I. f: J) _/ b2 r2 p$ e
--在11.22基础上1/4倍增长
* `0 m9 y$ o. n2 S/ r
' g6 {$ \: J6 g! Z 时间：从重要底部到2000.11月的重要顶部共经历24月。$ N9 X# {) @$ I/ ?
5 s: ~* ?3 y- P3 y
由此推出重要时间间隔为：12；24；48（2倍），72；96（4倍）个月
4 C# X- u# k' M$ ]
' m6 E2 W. l0 s! [3 n ~3 | --总结推断：以24月周期的1/2即12个月为单位在美原油连续的月线图上划出周期线，可知8月将是第9个月，2005年11月将是重要的周期时间。5 p9 a7 m& x, q: ~3 i. l2 l
0 M. G( A+ V3 _" `
同样距重要的96月还有16个月，大约2006年10月可能发生重要转折。0 t, S" ?6 Q8 V ~1 @6 |" o
& q7 X: o) n, M! Z3 a" X9 s$ ^
2、1998.11月的重要底部（第一浪开始）
4 Q1 k4 e. v$ f0 f1 e6 Y- ^3 x8 A: [
" f' V3 i9 }% K: Q, Y1 W' b 价格：11.22：由此推出重要价位：22.44(2倍)，44.88（4倍），67.32(6倍)，89.76
- m+ L {0 }! Z' n Z9 Y, y# L/ b k: G5 S( e( R4 w" O4 s
（8倍）；100.98（9倍）；179.52（16倍）
W- M. p' Y& C1 l* P# z! a( I9 z( ?
时间：24月，由此推出重要时间间隔为：12；24；48（2倍），72；96（4倍）个月$ k2 j/ }& P7 x+ r
9 T6 E# {0 M& \: I' K2 ]7 w --由此也验证了24月周期对油的重要性 * u/ C- f3 C5 K% y1 @
/ w+ M/ Y. x8 s0 K 总结：由以上的分析我们我们可以得出如下推测：
) G k9 T: L1 s+ P+ n, m5 a m" R
' j! i- b* ^! q5 J9 Y 1、 在价格要素方面：美国原油期货价格现处于第五大浪，将是最长的一浪，因此将进一步上涨，最小价格目标也会在65.8$以上，67$是重要的阻力位，价格在此价位将可能受到较大阻力而发生回调。从技术分析的角度讲：此次牛市的最高点将远高于此值。. A% v3 e1 p3 [, H. J. ]
' ~: u3 {' N( P 重要的价位将是：63.39$；65.5$；67.72；69.05$；71.48；73.37；90.4；96.05；101.6；
( U& f* ]. P* B; [; d9 C8 n% e6 S B$ p* n
2、在时间要素方面：三个月后的2005年11月将是重要的周期时间， 预期将出现重要转折。我们试探性的理解为此次牛市将结束的时间，这样一来第五大浪也是历时4个季度。即此次大牛市从1998年11月开始到2005年11月结束，历时7年整。在理论上，这是完美的循环周期，但是任何技术分析须随着时时变化不断做出调整才是科学分析的态度。0 S& v! k. t* ?/ }
% |" ~ U! W4 S2 W% i- A 下一个重要的周期时间是2006年10月，将预期是重要的底部时间或中型级顶部时间。6 c! e* ~6 x1 Y. d4 S3 }4 R
/ [- D+ ^- D7 w- g 本文是笔者根据江恩理论与艾略特波浪理论的浅显认识基础上所进行的分析，不可避免的存在一些问题，但有一点是我们的共识，即当不同的技术分析方法得出近乎相近的价位或时间时，这一价位或时间就显得尤为重要。6 @' k5 }. ~3 r% S5 L' H4 {
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发表于 2005-8-18 14:10:00