达沃斯推敲刺激政策“退出路线图”

hxxyf

　　如果说2009年是“救市”的一年，世界各国政府推出了70年来规模最为庞大的救援计划；2010年就应当是“退出”的一年，各国同样需要携手合作逐步退出财政和货币政策。
　　救市需要的是勇气，退出更需要技巧。联合国、世界银行、国际货币基金组织等已经不断发出警告，如果各国政府不能合理掌握退出的时机、退出的方式、退出的规模，并不排除二次衰退的可能。各国政府要从庞大的救援计划中“全身而退”并非易事，我们在达沃斯看到了各方力量间精心的“推敲”。
　　美国援助银行资金退出难
8 y* n/ t0 Z2 e. N- M; m/ s　　金融危机后美国政府拿出数万亿美元资金用于救助银行系统，在当前也成为面临退出压力最大的国家。面对纳税人强大的政治压力，奥巴马政府近来不断采取高强度的退出政策，包括让银行偿还救援基金、限制高管薪酬、征收交易税、分拆商业银行与投资银行业务等等。在达沃斯论坛上，奥巴马的新政也受到了极大的挑战。
: Y7 d; l7 w6 J5 `, _* z' e　　“金融巨鳄”索罗斯在达沃斯论坛上表示，美国政府也不应当过早实施退出计划，政府现在采取严厉的监管措施还为时尚早。他说，从经济的观点看，银行首先应当偿还他们获得的援助资金，然后政府再采取措施降低流动性、减少财政赤字等“退出政策”，“过于严厉的措施可能让银行在借贷方面变得更加谨慎，这不利于美国经济走出困境。”他批评道，“奥巴马政府对银行征税的新提案与政府所追求的政策目标背道而驰”。
( i" U4 m( Y5 R8 L, ]7 I$ \　　索罗斯也直言反对各国政府过早采取“退出政策”，他说当前开始削减政府开支还为时尚早，这有可能会导致一次“双底衰退”，索罗斯还称，虽然会面临政治压力，但提高政府赤字还有“足够的空间”。他说，“由于经济衰退的调整过程尚未结束，当前仍有必要增加额外的刺激政策”，屈服于政治压力可能造成在2010年或之后出现双底衰退。
8 I# L2 \$ ^+ Q　　美国加息步伐藏风险
/ N. }% [- C8 B4 i( B* P　　除了对银行援助资金的撤出，美国货币政策和利率政策的转向同样备受关注。这不仅仅关系到美国的自身利益，更加关系到全球各国的共同利益，甚至有引发新一轮、新的区域危机的可能。
　　自金融危机以来美国大幅降息，当前基本实行零利率政策。这导致投资者从美国借贷巨额低息美元，然后再投资到利率更高的新兴市场。在达沃斯论坛开始前“世界经济论坛”发布的《全球风险报告》中，就明确指出这美元零利率政策正在全球制造“资产泡沫”，包括房地产、黄金等价格和股市等不断高涨，资产价格泡沫破灭将是2010年的重要风险之一。
* a! \7 L; u" H# A4 ^+ {' v' p　　而随着美国改变零利率政策，同样蕴含着巨大风险。中国人民银行副行长朱民在达沃斯论坛上表示，如果美国开始加息步伐，收紧当前的宽松货币政策，提高借贷的成本，可能会导致大量美元套息交易资金突然撤出新兴市场，然后回到美国市场。如果资金撤出的金额和速度足够快，就会让新兴市场的货币面临崩溃——这正是1997年到1998年金融危机期间发生的状况。
　　正如自2002年以来美联储的低息政策推动了次级债泡沫的产生，随后的高利率又导致借贷者无力偿还贷款，最终戳破了次级债泡沫。当前美国的低利率退出政策，同样蕴含着极大的风险，这关系到全球数以万亿计资金的流向。朱民说：“这才是今年经济领域真正的风险。”
　　欧元区退出掣肘多多
　　欧元区15国当前的退出道路同样困难重重。在财政政策上，各国债台高筑很难很快降低，在2010年还可能赤字继续增加，希腊等国家更是面临主权信用危机；在货币政策上，欧洲央行坚决实施的救援基金退出政策同样遭到了各国银行家的抵制。
* g, C0 ]1 A% T/ Y　　希腊当前的财政危机，正在打击着人们对全球经济稳定的信心。希腊总理帕潘德里欧1月28日在达沃斯论坛上失望地宣布，欧盟不会为希腊提供救援资金。他说：“对欧元区来说，我们毕竟所占比重有限。当然我们不责怪欧盟，我们责怪自己。我们显然已经失去了资金市场的信任，要赢回这种信任我们需要很多年的时间。”言语间令人动容。更重要的是，除了希腊外，葡萄牙、西班牙、爱尔兰等国也财务紧张，随时可能出现主权信用危机。这些都将构成对欧元这一全球第二大货币的信心挑战。虽然西班牙总理、欧盟轮值主席萨帕特罗在达沃斯论坛上还在为大家打气，“没有人要离开欧元区，相反还有更多的国家要加入欧元区，加入欧盟。”
　　在货币政策方面，欧洲央行在今年上半年将逐步实施各项紧急援助措施，并可能在下半年将启动加息周期。欧洲央行行长特里谢也多次强调了加快实施退出政策的必要性，同时严厉警告各国政府尽快降低财政赤字。
　　前来参加达沃斯论坛的特里谢也表示，他支持奥巴马限制大型银行规模和营业范围的做法，同时这需要加强国际协调。他说，奥巴马改革与我们自身政策的方向是一致的，它能够保障银行业集中在为实体经济的融资服务。“我们自己也会自己研究（奥巴马的提案）。”但这已经遭到德国和法国等大银行的反对。德意志银行总裁阿克曼在达沃斯论坛上明确表示，“这会让我们都成为输家。”
　　英国欲强行撤退
　　英国政府和央行关于降低财政赤字，撤出银行救援资金，限制银行风险水平等，姿态同样强硬，但一样遭到了银行家和某些利益团体的质疑。
　　英国财政部和英格兰银行都公开表示可能会采取与奥巴马政府类似的银行控制。英国保守党领袖卡梅伦28日在达沃斯论坛上更是明确表示，“不管当前的经济状况如何，必须从今年开始削减英国创记录的财政赤字。”卡梅伦将削减赤字放到优先位置，他说，“我们必须在2010年启动削减计划，当然削减的规模还需要跟英格兰银行共同协商，因为我们还要保持相对低的利率。”
　　在去年年底，英国经济走出衰退，但有人担心经济会出现二次衰退。卡梅伦说，“对于英国经济最大的威胁并不是财政赤字，而是没有采取行动应对赤字”。他表示应当将英国政府的财政赤字在四年内削减一半，当前已经达到英国GDP的12％。
　　英国政府的退出政策同样遭到了质疑，在达沃斯论坛上，英国劳合社保险市场主席利文爵士称，如果英国和美国采取更多的金融监管，可能会将银行和商业机构驱逐到新兴的金融中心，比如新加坡、上海、苏黎世等。英国巴克莱银行总裁鲍勃·戴梦德也表示，“更多的监管条条框框会将银行从伦敦和纽约赶出去”，“我们需要纽约继续作为强大的金融中心，需要伦敦继续作为强大的金融中心。当前阶段在美国和英国单独采取行动，并不是建设性的良方。”有与会人士笑称，如果各国监管步伐不一致，英美监管过于严厉，英美银行家也可能会毫不犹豫地搬到索马里。
　　2010年各国政府的退出之路并不简单，国际协调显得格外重要。比如各国如果加息步伐不一致，就可能会因为大量热钱的流动产生灾难性后果。不仅仅是发达国家，包括中国、印度在内的发展中国家的退出政策，同样需要极大地技巧。既需要结合本国国情，也需要全球携手共退。
8 |: k) e# y$ Z　　正如中国国务院副总理李克强在达沃斯论坛上致辞时指出的，在危机后“国际社会合作包容，共创未来，促进世界经济健康复苏和持续发展”，“这次危机留下的不应只是共克时艰的一段记忆，更应留下对世界经济发展和人类前途命运的深入思考，留下对未来发展路径的创新设想，以更好地推动后危机时代的世界经济发展。只要我们以合作的精神共谋发展，以包容的态度共创未来，世界经济就能走出一条健康复苏和持续发展的道路。”